1.為什麼說美國次貸危機是「說謊者的遊戲」？（1）

和中國人的消費模式不同。在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。美國本土的當地人很少一次性全額付款購買房子，基本上都是按揭貸款購房。加上，美國的社會保障體系比較達，所以美國人不怕失業帶來的不安全。但是為了享受較好的生活質量，為了能住上好的房子，對於那些因為信用等級達不到標準的低收入群體，怎麼辦呢？

因此，在美國只要有需求，市場就會有供給。貸款公司把廣告投放到各大電視、報紙和街頭巷尾，甚至還出現過「節目中植入廣告」的現象。這些信息無不充斥在所有人的周圍。相信對於那些穩定收入或者是高收入的群體，他們不必擔心無法還款。但是既想住上寬敞明亮的大房子、信用資質卻又較低的人，卻為了得不到住房貸款而愁。

這時候，貸款公司出招了。他們打出的廣告無不在精神方面刺激著這些低收入者。想買房嗎！貸款吧！貸不了款！找我們吧！可是沒收入啊！我們有優惠！可是付也沒有啊！我們提供零付！可是利息也很高啊！沒關係，我們頭三年給你提供2%的優惠利率！每個月還是付不起？沒關係，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後你肯定已經有錢了！再看看這些年房地產市場，那真是漫山紅遍、欣欣向榮的一片景象，比你投資股票還能掙錢。美國人看到如此多的誘惑，如此漂亮的大房子，把心一橫，開始進軍房地產市場。

那些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，買房因為信用等級達不到標準，就是次級貸款者。而那些成天打着廣告，向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，就是次級抵押貸款。向來自我感覺良好的美國人民走到哪裏都會自信滿滿地告訴你，演電影的都能當上州長，再過幾年沒準我也當個美國總統！也就是在2006年之前，美國利率水平較低，住房市場持續繁榮，美國的次級抵押貸款市場迅速展。

因此，那些主營次級抵押貸款的貸款公司現了這是一個不錯的掙錢辦法，但是他們把錢都貸給還款能力低的人後，自己卻沒什麼錢了。因此，他們想辦法找到了美國比較有實力的幾家大型投資銀行，像高盛、美林、摩根，因為它們十分通曉房地產市場那波詭雲譎般的變化和市場風險。這些次貸公司心想，自己下水不要緊，要是能拉這些大腕下水給自己兜底，就算損失也不會太大。於是他們就和這些大腕商量出了一種辦法，通過重新打包一些債券，通俗說就是cdo（即擔保債務憑證，是一種固定收益證券，現金流量之可預測性較高，不僅提供投資人多元的投資渠道以及增加投資收益，更強化了金融機構之資金運用效率，移轉不確定風險），然後賣給美國人，讓美國人來承擔次級抵押貸款的風險。

投行們憑藉自己嘴上功夫賣掉了cdo中較低風險的債券，但是高風險債券還是少有問津。於是，投資銀行又動起了腦子，想來想去，找到了對沖基金。對沖基金是做什麼的？其實就是在全世界的金融市場上買空賣多的主兒。於是對沖基金的老闆們動用自己的關係，找到了利率最低的銀行借錢，然後買入cdo債券。試想一下，光靠銀行利息差，對沖基金就已經樂得合不攏嘴了。

債券銷售出去了，公司資金也收回來了，次級貸款公司的業績也一路飆升，短短几年就翻了一倍多，根本不會出現還不起房貸的事，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人，到次級貸款公司，再到各大投行和對沖基金公司，人人都能賺到錢。

不過當對沖基金掙的錢比投資銀行還多的時候，投資銀行心想，本來不想玩覺得風險比較高的次級抵押貸款，但是現這些對沖基金公司掙着錢，心還不錯。於是他們也開始打起了cdo的主意。

這回，對沖基金高興壞了，它們看到投資銀行這麼瘋狂地購買cdo，便用cdo債券作抵押，換來貸款，繼續買cdo。因為當初簽了協議，這些cdo都歸對沖基金的！投行一看，鬥不過對沖基金，就又想出了一個新產品，叫信用違約交換，俗稱cds，它是一種對銀行間債券業務的保險，類似於買保險，買方同意在一段時間內支付費用給賣方，而賣方僅在特定況生時，比如違約，才支付一筆金額給買方。簽訂合約的雙方都可以把它轉售給其他人。簡單說，就是債券危機，給人家做保險的一方，現在無力支付違約金。他們覺得cdo風險太高，就給cdo投保，每年從cdo裏面拿出一部分錢作為保金，白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。保險公司也很明白，cdo這麼賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎？而對沖基金想，這幾年也已經賺了不少錢了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤，也值了！